V rozhovoru s Tomášem Vrankem, analytikem společnosti XTB , jsme se věnovali analýze nejnovějších výsledků společnosti Nvidia , která navzdory překonání očekávání čelí korekci na trhu, což naznačují alespoň prvotní data mimo hlavní obchodní hodiny.
Vranka poukazuje na fakt, že trh má stále vyšší nároky a že dosáhnout perfektních výsledků bude pro Nvidii stále náročnější. Diskutovali jsme io potenciálních rizicích, které pro společnost představuje rostoucí konkurence a vlastní čipy technologických gigantů.
Tomáši, Nvidia na první pohled oznámila povedené výsledky. Můžeš shrnout to, co se jí podařilo?
Výsledky Nvidie byly velmi pěkné. Firma se sice skládá z více segmentů, jednoznačně as obrovským odstupem je ale nejdůležitější ten s datovými centry, kam se řadí ty AI čipy. Tam firma meziročně pěkně rostla a překonala očekávání. Hezky se jí dařilo i v jiných segmentech – gaming , profesionální vizualizace, automotive , i když tedy, jak říkám, na ty segmenty prakticky nikdo nedívá. Podrobnější info o výsledcích pak najdeš ve videu , které jsem na toto téma dělal.
Po oznámení výsledků jsme však navzdory všemu, co zmiňuješ, viděli propad akcií o více než 8% (mimo hlavní obchodní hodiny). Má tento propad nějaké odůvodnění v samotných výsledcích? Co se Nvidii nepodařilo, respektive mohlo investory znervóznit?
Můžeme zde v podstatě jen spekulovat. Čísla byla super, ale pokud bych tam chtěl najít něco negativního, tak teoreticky se trhu nemuselo líbit to, že Nvidia překonala očekávání při tržbách jen o 4 %, což je nejnižší překonání za posledních 6 kvartálů. Co se týče výhledu, Nvidia očekává na tento Q tržby na úrovni 32,5 miliardy USD, před výsledky se čekalo 32 až 32,4 miliardy, ale někde jsem četl, že nějaký neoficiální tichý odhad byl na Wall Street 33-34 miliard USD. Stejně tak na calle vedení v podstatě potvrdilo, že měli výrobní problémy s Blackwell čipy, nicméně nemělo by to mít na firmu nějaký negativní dopad na tržby. Po takovém strmém růstu ale asi trh čekal prostě 100% výsledky a výrazné překonání všeho bez absolutně žádných negativních náznaků. Reálně ale přišly výsledky, které sice všechno překonaly, ale asi o něco méně, než investoři chtěli.
Top brokeři
Není extrémní náročnost investorů, kteří navzdory výborným výsledkům jsou schopni být nespokojeni (podle reakce trhu), varovným signálem, že trh je přehřátý?
Spíš bych řekl, že byla přehřátá samotná Nvidia . Od dna té korekce před pár týdny akcie rostly asi o 40 % a po takovém růstu je korekce asi přirozená. Nvidia paradoxně není z hlediska forwardového P/E nějaká extra přepálená, Tesla je z tohoto pohledu dvojnásobně drahá, ale když se člověk podívá na ty výsledky optikou toho, jak moc ta akcie rostla, tak je prostě ta korekce ne až tak překvapující. Koneckonců, stačí jeden dobrý den na trhu a Nvidia to může v pohodě vymazat. Při tom, jak rychle roste a klesá Nvidia , je ten pohyb ještě asi vcelku OK.
Jaký očekáváš další vývoj u Nvidia ? Vyhlídky jsou příznivé, marže sice nebyly tak vysoké, jako předchozí kvartál, ale jsou stále vysoko. Bude přece jen pro Nvidii náročnější a náročnější přesvědčovat trh, že má dál kam růst? Jsou zde náznaky, že by z toho mohla těžit konkurence?
Tyto výsledky za mě ukázaly, že už nestačí dobré výsledky, ale trh chce perfektní výsledky. Dosahovat je ale bude stále obtížnější, zejména kvůli tomu, že srovnávací základna dalších kvartálů už bude zase o něco vyšší, proto bych se nedivil, kdyby akcie stagnovaly nebo ještě zkorigovaly, minimálně bych tam už nečekal takový růst jako dosud. Konkurence bych se v krátkém horizontu nebál. Tržby Nvidie za AI čipy budou letos více než 100 miliard USD, AMD jako nejbližší konkurent mluví o 4,5 miliardách. Podle všeho jsou čipy AMD podobně dobré, nicméně ten rozsah výroby je nesrovnatelně nižší. Plus je stále jedním z hlavních selling pointů Nvidie i software Cuda , který je v této oblasti standardem. Historie ale ukazuje, že tak vysoké marže firmy dlouhodobě neumí udržet, takže střednědobě a dlouhodobě je zde prostě riziko, že konkurence stlačí marže dolů. Nesmíme také zapomínat ani na to, že Big Tech si vyrábí vlastní čipy a má v této oblasti smělé plány i do budoucna. Ty firmy by tak dokázaly ušetřit desítky miliard USD ročně, což je dosti velká motivace. Ty čipy minimálně teď nejsou tak dobré jako čipy Nvidie , nikde ale není napsáno, že za pár let nebudou ty jejich vlastní čipy schopny udělat 90% toho, co čipy Nvidie za poloviční cenu a ta matematika zisků nakonec bude muset nějak klapnout a možná i toto bude cesta. Toto všechno je prostě ještě neprozkoumané území a můžeme jen tipovat, jak to bude. Pokud ale bude kapitalismus fungovat dál, tak téměř jistě marže Nvidie časem klesnou.
Top brokeři
