Tématu Yen Carry Trade se detailněji věnoval na sociální síti X kanál The Kobeissi Letter , který upozornil na to, že vedle jiných zmiňovaných důvodů pondělního výplachu akcií po celém světě , sehrála tato problematika také nemalou, možná největší roli.
Pojem Yen Carry Trade se v poslední době často zmiňuje ve finančních kruzích, ale co přesně znamená a jak vedl k současným tržním narušením? Pojďme se na to zkusit podívat.
Zvyšování úrokových sazeb Bankou Japonska
Jádrem „problému“ je nedávné rozhodnutí Banky Japonska (BOJ). Na svém posledním setkání BOJ rozhodla o zvýšení úrokových sazeb na přibližně 0,25 %, což je jejich druhé zvýšení od roku 2007 a efektivní ukončení politiky negativních úrokových sazeb.
Roky obchodníci a investoři využívali ultra -nízké úrokové sazby v Japonsku, a náhlá změna vyvolala významné tržní reakci po celém světě.
Co je Yen Carry Trade ?
Yen carry trade zahrnuje půjčování jenů za nízké úrokové sazby – historicky až tak nízké jako ~0,4 % – a použití těchto prostředků jako páky k investování do aktiv s vyšším výnosem.
Investoři přeměnili půjčené jeny na americké dolary nebo jiné měny, což jim umožnilo užívat si téměř bezplatného maržového půjčování .
Významný rozdíl v úrokových sazbách mezi negativními sazbami v Japonsku a v předchozích letech rychle rostoucími sazbami v USA a jiných zemích (v rámci boje Fed , ECB a jiných centrálních bank s inflací) dělal tuto strategii mimořádně atraktivní.
Vliv rostoucích úrokových sazeb
Když však BOJ začala zvyšovat sazby, dynamika Yen carry trade se začala měnit. Zpřísnění monetární politiky v Japonsku, spolu s očekávaným snížením sazeb v USA a EU (jelikož inflace zpomaluje a trh práce v USA se zhoršuje), vedly k rozbalování těchto obchodů.
Posílení japonského jenu
Japonský jen pro zvýšení sazeb centrální bankou Japonska v kombinaci s očekávaným snižováním sazeb v USA americkou centrální bankou ( Fed ) posílil a měnový pár USD/JPY dosáhl nejnižší úrovně od prosince 2023.
Za každý americký dolar nyní dostanete přibližně 145 jenů (bylo to i méně), ve srovnání se 160 jeny za dolar před několika týdny. Toto posílení jenu je klíčovým bodem problému.
Graf: Pokles hodnoty dolaru vůči japonskému jenu
Margin Calls a krach akciových trhů
Jak jen posiluje, mnohé z těchto jen carry trades jsou “ margin called „. Znamená to, že investory jejich brokeři žádají o dodatečné finance nebo prodej aktiv, aby pokryly ztráty ze svých půjček. Pokud nedokážou poskytnout tyto finance, jejich aktiva se automaticky prodávají, což může způsobit výrazné tržní poklesy.
Následně končí éra „bezplatných“ yenových půjček. Když dochází k “ margin called ”, podkladová aktiva se prodávají a akciové trhy padají. Yen carry trade se rozbaluje.
Zásah Fedu by byl nebezpečný
K tématu se na X vyjádřil i investor Gordon Gekko , populární pseudonym na česko-slovenské investiční scéně, který upozornil, že mimořádný zásah Fedu během pondělní tržní paniky by nemusel být dobrý nápad.
,,Snížení sazeb by totiž s největší pravděpodobností vedlo k oslabení USD vůči japonskému Yenu , což je pro trhy očividně nežádoucí věc. Carry trade spočívá v tom, že si půjčíte v měně s nízkou úrokovou sazbou a tuto měnu měníte do jiné, která má vyšší sazby – v ní investujete a berete vyšší výnos. Může se jednat o klasické pokladniční poukázky, korporátní či státní bondy , v podstatě cokoli co vám poskytuje vyšší yield . Na první pohled to může znít jako bezpečná operace, ale rozhodně se nejedná o žádnou arbitráž. Náhlé výkyvy kurzu vás mohou položit a přesně to by se nejprve stalo, kdyby Fed udělal mimořádný rate cut . BOJ a Fed se vzájemně drží v šachu,“ vysvětlil v tweetu .
Index Nikkei 225 dnes posiluje o 9.78 %. US futures jsou v zelených číslech. Akciové trhy jsou v této chvíli extrémně volatilní.
Pokud by včera došlo k mimořádnému zasedání Fedu a snížení sazeb (po čemž volali i někteří býci – což nechápu), nejspíš by nás čekal globální… pic.twitter.com/kIEBLeMuX0
— Gordon Gekko (@gordon_gekko_29) August 6, 2024
Zdroj: Kobeissi Letter , Autor, X
Top brokeři
