Přestože hlavní akciové indexy zaznamenaly nejlepší týdenní výkon roku, ve kterém S&P500 stoupl o více než 5% a Nasdaq o více než 6%, analytik Mike Wilson z Morgan Stanley varuje investory, že další růst akciového trhu je pravděpodobně omezený a nedávné růsty jsou jen odrazem medvědího trhu , neboli takzvaná „bearmarket rally“.
Skeptický pohled Wilsona na akce
Hlavní akciový stratég společnosti Morgan Stanley poskytl v pondělní analýze svůj pohled na současný vývoj na akciových trzích. Podle jeho slov jsou fundamentální a technické faktory, které by podpořily trvalý růst, stále nepřítomné a makroekonomické faktory slibné pro akcie vůbec nevypadají.
Místo toho trh podle Wilsona jednoduše reaguje na pokles výnosů z dluhopisů poté, co výnos desetiletých státních dluhopisů dosáhl nejvyšší úrovně od roku 2007, kdy přesáhl 5%. To se stalo podle mnohých v domnění, že Fed se již pravděpodobně dostal na vrhl úrokových sazeb.
„Domníváme se, že minulý růst akcií byl hlavně funkcí poklesu výnosů z pokladničních poukázek na zadním konci,“ napsal Wilson, který celý rok zastával pesimistický názor na akce.
Podle jeho slov byl pokles výnosů z dluhopisů více související s nižším než očekávaným výnosem a slabšími ekonomickými údaji z minulého týdne, než s býčí interpretací, že Federální rezervní banka (Fed) začne snižovat úrokové sazby v příštím roce dříve, než se avizuje (druhá polovina) 2024).
Top brokeři
Nestabilita na dluhopisovém trhu
Dluhopisový trh zažil v posledních měsících historické turbulence a v říjnu desetiletý výnos z amerických státních poukázek překročil důkladně sledovanou hranici 5%. Banka také poukázala na to, že reálné desetileté výnosy dosáhly 2,5 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007, pokud vyloučíme rok 2008, kdy začala finanční krize.
Snížený tlak na Fed
Morgan Stanley připisuje minulý týden pokles úrokových sazeb změněnému sentimentu, že ekonomické údaje začínají oslabovat, což by mohlo zmírnit tlak na Fed v boji proti inflaci. Oznámení ministerstva financí USA o emisi delšího termínu cenných papírů také přišlo ve slabší formě, než se očekávalo, což pomohlo dluhopisům na delším konci výnosové křivky zotavit se po prodejích během celého října.
Zhoršující se vyhlídky pro zisky společností
Wilson také poznamenal, že v posledních dvou měsících se zhoršila šířka revizí zisků a výkonnost.
Ve třetím čtvrtletí mělo 70 % segmentů S&P 500 negativní šíři revizí zisků a odhady pro čtvrté čtvrtletí se od začátku nejnovější sezóny výdělků snížily přibližně o 4 %.
Dokud se tyto faktory nezmění, Wilson tvrdí, že je velmi „je obtížné být nadšen z rally na konci roku na úrovni indexu“.
Nenaplněná očekávání z růstu zisků
Wilson rovněž konstatoval, že recese zisků amerických veřejně obchodovaných společností pravděpodobně ještě neskončila, navzdory tvrzením, že růst zisků dosáhl dna v polovině letošního roku.
„Takový výsledek naznačuje, že loňská rally by měla během následujících týdnů vyprchat, jelikož bude zřejmé, že růstový obrázek nepodporuje ani snížení sazeb Fedu, ani významné zrychlení růstu EPS (zisk na akci) v blízké budoucnosti,“ upozornil.
Bank of America v optimističtějším světle
Zatímco Mike Wilson je skeptičtí, analytici Bank of America minulý týden uvedli, že jejich indikátor na straně prodeje je poblíž „kupního“ signálu, který naznačuje 16% nárůst S&P 500 v příštím roce.
Fear and Greed indikátor strachu a chamtivosti je aktuálně na úrovni 42 bodů ze 100, když stoupl ze zóny extrémní paniky (25/100) na které byl před minulotýdenní rally amerických trhů.
Zdroj: CNBC, cnn.com, finance.yahoo.com, businessinsider.com
